作家｜黄楠

裁剪｜袁斯来

成就9年，深圳市越疆科技股份有限公司（以下简称「越疆科技」）向“配合机器东说念主第一股”发起冲刺。近日，越疆科技向港交所递交招股书，拟赴港上市。国泰君安国际、农银国际为归并保荐东说念主。

配合机器东说念主，是指具有可操作性机械臂的机器东说念主。它们可用于分享空间、或东说念主类与机器东说念主近距离操作时，进行奏凯的东说念主机交互或配合。自2008年丹麦公司优傲机器东说念主（Universal Robots）推出民众首款商用配合机器东说念主以来，线路了一批配合机器东说念主厂商，行业发展迅猛。

2015年前后，国内配合机器东说念主产业厚爱起步，越疆科技亦然成就于这一时期。公司前期的投资方包括深创投、前海股权、中金公司、中国中车等。2022年越疆科技完成D+轮投资后，估值达到35.31亿元。

越疆科技现在已推出4个系列、共27款配合机器东说念主，其家具在3C制造、汽车零部件、新动力、半导体等边界限制化落地，客户包括了富士康、比亚迪、丰田汽车、三星、宁德期间等。

从功绩来看，往常3年，越疆科技年营收从2021年的1.74亿元，到2023年擢升至2.87亿元，累计录得约7亿东说念主民币。据灼识商榷论说，2023年，越疆科技在配合机器东说念主边界的出货量名次民众第二、中国第一。

关联词，看似致密的营收情况和阐述优异的出货量，却未能给越疆科技带来理思的利润空间，反之失掉连接扩大。招股书炫耀，2021-2023年，公司年内失掉永诀为4175.6万元、5247.7万元、1.03亿元，共计失掉近2亿元。

越疆科技2021-2023年运筹帷幄功绩（图源：官方招股书）

戒指2023年12月31日，越疆科技的现款流仅为2.88亿元，对于盈利预期，公司预测短期内可能赓续产生失掉。

失血仍在赓续，账上资金也讳饰乐不雅。前后夹攻下，寻求上市俨然成了越疆科技的救命稻草。

连亏三年，多方激动套现离场

对比传统的工业配合机器东说念主和服务机器东说念主，配合机器东说念主活泼度高、互动性强、安全性高，在工业、交易、医疗健康、科研教练分部等多个卑鄙边界利用日渐普及。

招股书炫耀，2021-2023年，越疆科技营收连接增长，永诀为1.74亿元、2.41亿元、2.87亿元，复合年增长率达28.3%，营收增长主要由六轴配合机器东说念主孝顺。

看成越疆科技的高端家具，六轴配合机器东说念主可用于坐褥线高低料、材料以及码垛等，顺应工作密集型环境及交易和医疗健康边界。其销量从2021年不及400台，到2023年翻了六倍、达到2374台，占总营收的46.8%。

越疆科技家具线营收占比（图源：官方招股书）

失掉方面，三年失掉永诀为4175.6万元、5247.7万元、1.03亿元；越疆科技将其归因于大齐的销售和营销开支以及研发开支。

看成一家时期驱动型企业，越疆科技在2021年-2023年的销售和分销开支永诀为6360万元、8930万元、1.27亿元，占同庚总营收的36.5%、37.0%和44.4%。而公司同期在研发侧的干涉为4687.3万元、5205.4万元、7052.7万元，仅占同庚总营收的26.9%、21.6%和24.6%。

看成对比，国内“东说念主形机器东说念主第一股”优必选招股书炫耀，其2023年的研发干涉占总营收比重达46%，远高于越疆科技。

期间，越疆科技的六轴配合机器东说念主售价驱动比年下滑，平均售价从2021年的6.59万元/台，到2023年掉到了5.66万元/台，四轴配合机器东说念主、复合机器东说念主销量也缓缓呈下滑趋势。

不错看到，大齐的营销开支、不及的研发干涉以及家具售价和价钱的下滑，还是奏凯影响到越疆科技的盈利智商。

越疆科技开支对比（图源：官方招股书）

团队布景方面，包括首创东说念主刘培超、联创兼首席科学家郎需林在内，有多名团队中枢成员均毕业于山东大学。

自成就以来，越疆科技获取多轮融资，有新的资方加入，期间也有不少激动套现离场。

2018-2022年期间，刘培超、郎需林、吴志文、陈庆良、秦墨有限结伴等激动数次转让公司股份，套现超5000万元。

仅2022年10-12月，就有深创投、红土创客、松禾成长、上海镭厉、共青城山般、珠海同说念等资方转让公司股份，套现5280万元。其中，上海镭厉和共青城山般不再持有越疆科技股份。

现在，刘培超仍是公司的控股激动，IPO前领有激动大会31.08%的投票权。

开拓国外市集，加码AI

事实上，这并非越疆科技初次尝试上市。

2023年1月，越疆科技筹备上交所科创板上市，与中金公司签订带领条约，并向深圳监管局进行上市带领备案。但最终未能成行。

这次转战港交所，越疆科技默示，是为了进一步拓展民众业务，同期斟酌到港交所能为公司提供获取境外成本及招揽各样境外的国际化平台。

由于国外东说念主力成本高、职工薪资高涨周折，因此，以工场、仓库等为代表的工作密集型产业长久濒临着招工难、东说念主员流动性大等问题，企业对机械自动化有极高的替代需求。

比较于内卷的国内市集，家具出海寻求新契机，也成为了机器东说念主公司交易化的势必旅途。以配合机器东说念主为例，其部署或者、轻量化、性价比高档特质，在小批量和品类无边的新业务中，其产线决策的更新迭代速率更快，相同更受客户喜爱。

招股书炫耀，除中国市集外，越疆科技的国外业务主要说合在欧洲、好意思洲及亚太地区。

自2021年以来，四大市集的收入均呈现正增长态势，公司的国外营收占比连接擢升；其中2023年占比达到59.1%，较2021年增长了11%。这主要获利于有用的销售渠说念搭建和市集浸透。

同期在2023年，越疆科技也加速了国外业务的大幅膨大，产生了较高的相关销售和营销用度。

越疆科技地区营收占比（图源：官方招股书）

现在，越疆科技的机器东说念主已销售至民众80多个国度和地区，客户包括多家行业龙头企业和金钱500强公司。

出货量方面，越疆科技旧年在民众配合机器东说念主企业中名次第二，市集份额为13.0%，仅次于丹麦公司优傲机器东说念主；截止本年6月，累计售出逾越7.2万台，出口量相接6年名次中国第一。

毛利率方面，越疆科技国外市集的毛利率也权臣高于国内。

民众配合机器东说念主行业五大市集参与者名次（图源：官方招股书）

如今，机器东说念主产业正处于快速增长久。2019-2023年期间，民众配合机器东说念主市集限制翻了一倍，从4.66亿好意思元增长至10.39亿好意思元，复合年增长率为22.2%；瞻望2028年再翻五倍，有望达到49.5亿好意思元，远景绝顶可不雅。

越疆科技在招股书中默示，2025-2029年，公司还将连接强化国外售售渠说念开导，并运筹帷幄成就3家国外从属公司及扩大国外营销团队。

除了开拓市集，越疆科技也在积极加大时期侧干涉。以其配合机器东说念主平台X-Trainer为例，X-Trainer禁受效法学习神经汇集+视觉鬼话语模子，仅稽查2小时，就获取了自主刷盘子的智商，对比渊博模子稽查时长可省俭70%的稽查时候。

跟着具身智能风口莅临，预期AI时期普及将进一步推动配合机器东说念主在更多使用场景中的利用。

但一个本质的情况是，越疆科技莫得太多弹药。

证据越疆科技每月平均现款浮滥率测算，往常3年月均浮滥永诀为350万元、1210万元及2060万元。其中，2023年扣除计划成本开支后，过往现款浮滥率为1460万元。

如今，越疆科技剩下2.88亿元现款，资金景色难言乐不雅，假定将来的平均现款浮滥率为1460万元，仅能保管约19.7个月财务康健。公司能否主持住上市的机遇马上调度，短期内仍是个不小的挑战。